Küresel tahvil piyasasında faiz artışı alarmı: Getiriler zirve yaptı

Küresel piyasalarda faiz indirimi beklentileri yerini yeniden sıkı para politikası endişesine bırakıyor. Brent petrolün jeopolitik gerilimlerin etkisiyle 90 doların üzerine çıkması, enerji maliyetlerinin enflasyonu yeniden yukarı çekebileceği kaygısını artırırken ABD, İngiltere, Almanya ve Japonya’da tahvil getirileri yılların en yüksek seviyelerine ulaştı.

2 Eylül 2026 itibarıyla piyasalarda özellikle ABD Merkez Bankası’nın (Fed) eylül toplantısında 25 baz puanlık faiz artışı yapabileceği ihtimali fiyatlanıyor. Fed Başkanı Kevin Warsh’ın 28 Ağustos’ta Jackson Hole Ekonomi Politikası Sempozyumu’nda verdiği enflasyon mesajları sonrasında bu olasılık yaklaşık üçte bir seviyesinden yüzde 67,5’e kadar yükseldi. Ancak bu oran, alınmış bir faiz kararını değil, piyasa beklentisini ifade ediyor.

TAHVİL PİYASASINDA KÜRESEL SATIŞ DALGASI

Enerji fiyatlarındaki yükselişin enflasyon beklentilerini güçlendireceği endişesi, yatırımcıları devlet tahvillerinde satışa yöneltti. Tahvil fiyatları geriledikçe getiriler yükselirken, hareket aynı anda birden fazla büyük ekonominin borçlanma piyasasında görüldü.

ABD’nin 10 yıllık Hazine tahvili getirisi yüzde 4,79’a çıkarak Ocak 2025’ten bu yana en yüksek seviyeyi gördü. Ülkenin 30 yıllık tahvil getirisi de yaklaşık 19 yılın zirvesine yükseldi. İngiltere’de 10 yıllık tahvil getirisi yüzde 5,234’e ulaşarak 2008’den bu yana en yüksek seviyeye çıkarken, 30 yıllık vadede 1998 sonrası dönemin en yüksek seviyeleri izlendi.

AVRUPA VE JAPONYA’DA DA GETİRİLER YÜKSELDİ

Almanya’da 10 yıllık Bund getirisi yüzde 3,339’a yükselerek 2011’den bu yana görülmeyen bir seviyeye çıktı. Japonya’da ise 10 yıllık tahvil getirisi yüzde 3 sınırını aşarak yaklaşık 30 yılın en yüksek seviyelerini test etti.

Getirilerdeki eş zamanlı yükseliş, yatırımcıların yalnızca tek bir merkez bankasının kararını değil, küresel faiz görünümünün yeniden değişebileceği ihtimalini değerlendirdiğine işaret ediyor. Avrupa ve Japonya merkez bankalarının da enflasyon ve enerji maliyetleri nedeniyle daha temkinli ya da daha sıkı bir politika izleyebileceği yönündeki beklentiler, tahvil piyasasındaki baskıyı artıran unsurlar arasında yer alıyor.

WARSH’IN JACKSON HOLE MESAJLARI BEKLENTİLERİ DEĞİŞTİRDİ

Fed Başkanı Kevin Warsh, Jackson Hole’daki ilk kapsamlı konuşmasında enflasyonun hedefe doğru yeterli hızda ilerlediğinden emin olunması gerektiğini vurguladı. Warsh, Fed’in yüzde 2’lik enflasyon hedefinin değiştirilemeyecek bir ilke olduğunu ve mevcut finansal koşulların yeterince sıkı kabul edilemeyeceğini belirtti.

Warsh, eylül toplantısında hangi adımın atılacağına ilişkin doğrudan bir yönlendirme yapmadı. Buna karşın enflasyonun Fed’in temel odağında kalması gerektiğine yönelik açıklamaları, piyasalar tarafından faiz artışı ihtimalini güçlendiren şahin mesajlar olarak değerlendirildi.

Piyasa fiyatlamalarına göre 15-16 Eylül’de yapılacak Fed toplantısında 25 baz puanlık faiz artışı ihtimali, Warsh’ın konuşması öncesinde yaklaşık yüzde 35 seviyesindeyken sonrasında yüzde 67,5’e kadar yükseldi. Gelecek kararın yönünde ABD’den açıklanacak istihdam ve enflasyon verileri belirleyici olacak.

PETROL FİYATLARI ENFLASYON ENDİŞESİNİ BESLİYOR

Brent petrolün 90 doların üzerine çıkması, tahvil piyasasındaki satışların başlıca tetikleyicilerinden biri olarak öne çıkıyor. ABD-İran gerilimi ve Hürmüz Boğazı çevresindeki riskler, enerji arzının sürekliliğine ilişkin kaygıları artırdı. Petrol fiyatlarının yüksek kalması, ulaşım ve üretim maliyetleri üzerinden enflasyon baskısının yeniden güçlenebileceği beklentisini doğuruyor.

Enerji maliyetlerinde kalıcı bir yükseliş görülmesi halinde merkez bankalarının faiz indirimlerini ertelemesi veya daha sıkı bir politika çizgisine yönelmesi beklenebilir. Bu nedenle petrol piyasasındaki hareket, yalnızca enerji şirketleri ve tüketiciler açısından değil, devlet tahvilleri ve para politikası beklentileri açısından da yakından izleniyor.

KAMU BORÇLANMA MALİYETLERİ ARTIYOR

Tahvil getirilerindeki yükseliş, borç stokları yüksek ülkelerin yeni borçlanma maliyetlerini artırıyor. Devletlerin vadesi gelen borçlarını daha yüksek faizle yenilemesi, bütçelerde faiz giderlerinin yükselmesine ve mali dengeler üzerindeki baskının artmasına neden olabilir.

ABD Hazinesi, uzun vadeli borçlanma maliyetlerini azaltmak amacıyla tahvil geri alımlarını artıracağını açıklamıştı. Ancak 30 yıllık tahvil getirisinin 19 yılın en yüksek seviyesine çıkması, bu stratejinin piyasa koşulları nedeniyle daha zor uygulanabileceğine işaret ediyor.

COMMERZBANK VE KBC BANK’TAN PİYASA UYARISI

Commerzbank’ın faiz ve kredi araştırmaları başkanı Christoph Rieger, küresel tahvil piyasasındaki satış dalgasının derinleştiğine dikkat çekti. KBC Bank analistleri ise tahvil getirilerindeki yükselişi yüksek enerji fiyatları, daha sıkı para politikası beklentileri ve artan mali risk primleriyle ilişkilendirdi.

Bu değerlendirmeler, piyasalardaki hareketin yalnızca Fed’in eylül kararına bağlı olmadığını gösteriyor. Petrol fiyatlarının seyri, merkez bankalarının vereceği yeni mesajlar ve kamu borçlarının finansman maliyeti önümüzdeki dönemde tahvil piyasasının yönünü belirleyecek temel başlıklar arasında bulunuyor.

GÖZLER ABD VERİLERİNE ÇEVRİLDİ

Yatırımcılar, faiz artışı beklentisinin kalıcı olup olmadığını anlamak için ABD’de açıklanacak istihdam ve enflasyon verilerini takip edecek. Güçlü istihdam ve yüksek enflasyon göstergeleri, Fed’in daha sıkı bir politika izleyeceği beklentisini güçlendirebilir.

Buna karşılık ekonomik aktivitede belirgin bir yavaşlama veya enflasyon baskısında düşüş görülmesi, son tahvil satışlarının aşırı fiyatlama olduğu görüşünü destekleyebilir. Fed’in 15-16 Eylül tarihlerindeki toplantısında vereceği karar, küresel piyasalarda faiz indirim döngüsünün devam edip etmeyeceği açısından kritik önem taşıyor.